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會計職稱《財務(wù)管理》復(fù)習(xí)總結(jié)：資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的三種方法的應(yīng)用
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的三種方法：
?。?）每股收益無差別點法
?、倩驹恚ㄋ悸罚?
能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的資本結(jié)構(gòu)。按照每股收益大小判斷資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣。
?、谟嬎阍恚―代表優(yōu)先股，一般情況下教材都假設(shè)優(yōu)先股為零，這里提到優(yōu)先股是對教材的拓展）
EPS=【（EBIT-I）（I-T）-D】/N
找出使得兩種籌資方式下，使得EPS相等的
。
?。?）資本成本比較法
其實就是選擇資本成本較小的方案
?。?）公式價值分析法
選擇的是公司的價值最大的方案
公司價值分析法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。同時，在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的。
設(shè)：V表示公司價值，B表示債務(wù)資本價值，S表示權(quán)益資本價值。公司價值應(yīng)該等于資本的市場價值，即：
V=S+B
為簡化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資本的市場價值等于其面值，權(quán)益資本的市場價值可通過下式計算:
S=（EBIT-i）(1-T)/Ks
且：Ks=Rs=Rf+β（Rm-Rf）
此時：Kw=Kb*B/V*（1-T）+Ks*S/V
S=（EBIT-i）(1-T)/Ks，其實這里就相當(dāng)于是永續(xù)年金折現(xiàn)，分子是凈利潤，分母是股權(quán)資本成本，每年的凈利潤都是相同的，股權(quán)資本成本保持不變，所以這里就是對永續(xù)年金折現(xiàn)。
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