會計職稱考試《財務(wù)管理》備考指導(dǎo)：經(jīng)營杠桿效應(yīng)

2012會計職稱考試《中級財務(wù)管理》 第三章 籌資管理

　　備考指導(dǎo)二十六、經(jīng)營杠桿效應(yīng)

　　1.經(jīng)營杠桿

　　【思考】在息稅前利潤大于0、其他因素不變的情況下，銷售量增加10%，則息稅前利潤增加幅度是大于、小于還是等于10%？

　　『正確答案』大于10%

　　【分析】EBIT＝（P－V_c）Q－F＝M－F

　　經(jīng)營杠桿：由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的杠桿效應(yīng)。

　　2.經(jīng)營杠桿系數(shù)

　?。?）DOL的定義公式：

　　 

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率

　?。?）簡化公式：

　　報告期經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤

　　DOL＝M/EBIT＝M/（M－F）＝基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤

　　【提示】經(jīng)營杠桿系數(shù)簡化公式推導(dǎo)

　　假設(shè)基期的息稅前利潤EBIT＝PQ－V_cQ－F，產(chǎn)銷量變動ΔQ，導(dǎo)致息稅前利潤變動，ΔEBIT＝（P－V_c）×ΔQ，代入經(jīng)營杠桿系數(shù)公式：

　　

　　【提示】

　?。?）教材計算邊際貢獻(xiàn)采用了邊際貢獻(xiàn)率。邊際貢獻(xiàn)＝銷售額×邊際貢獻(xiàn)率＝息稅前利潤＋固定成本

　　（2）采用簡化公式計算時，注意應(yīng)用的是上一年的數(shù)據(jù)。

　　3.經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險

　?。?）概念解析

　　經(jīng)營風(fēng)險--指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報酬波動的風(fēng)險。引起經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性。

　　經(jīng)營杠桿--是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。

　　【注】只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。

　?。?）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。

　　【注意】經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)。經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報酬等利潤波動程度越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越大。

　　（3）經(jīng)營杠桿系數(shù)的影響因素：單價、單位變動成本、銷售量、固定成本。

　　固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。

　　【提示】盈虧臨界點，是指息稅前利潤為0時的銷售量或銷售額。

　　EBIT＝M－F＝盈虧臨界點銷售額×邊際貢獻(xiàn)率－F＝0

　　盈虧臨界點銷售額＝F/邊際貢獻(xiàn)率