基金從業(yè)《證券投資基金基礎(chǔ)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)分析

對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的分析，主要是分析宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化。

1．宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

對(duì)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行評(píng)估，首先要對(duì)該國(guó)家或地區(qū)的主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（變量）進(jìn)行分析。這些指標(biāo)（變量）包括以下幾個(gè)：

（1）同內(nèi)生產(chǎn)總值。衡量一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的綜合經(jīng)濟(jì)狀況的常用指標(biāo)是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。它是指某一特定時(shí)期內(nèi)在本國(guó)（或本地區(qū)）領(lǐng)土上所生產(chǎn)的產(chǎn)品和提供的勞務(wù)的價(jià)值綜合，它是衡量整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總量指標(biāo)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值由四部分構(gòu)成：消費(fèi)、投資、凈出口（出口額減進(jìn)口額）和政府支出。通常表達(dá)為：

GDP=C+I+（x—M）+G

式中：c代表消費(fèi)；I代表投資；X—M代表凈出口；G代表政府支出。快速增長(zhǎng)的GDP表示該國(guó)經(jīng)濟(jì)正在迅速擴(kuò)張，公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境較為有利。另一個(gè)應(yīng)用較廣的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出測(cè)度指標(biāo)是工業(yè)增長(zhǎng)率，它表示工業(yè)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度，這個(gè)指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)景氣程度密切相連。

（2）通貨膨脹。通貨膨脹的測(cè)量主要采用物價(jià)指數(shù)，如居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)、商品價(jià)格指數(shù)等。不同的指數(shù)有著不同的受測(cè)經(jīng)濟(jì)范圍和不同物品的價(jià)格比重。

（3）利率。利率是資金成本的主要決定因素。高利率會(huì)減少未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值，因而減少投資機(jī)會(huì)的吸引力。

（4）匯率。匯率的變動(dòng)直接影響本國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，從而對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成一定影響。

（5）預(yù)算赤字。政府的預(yù)算赤字是政府支出和政府收入之間的差額。任何一個(gè)預(yù)算差額都會(huì)通過(guò)政府借債進(jìn)行消除。而大量的政府借債會(huì)抬高利率，因?yàn)檫@樣就會(huì)增加經(jīng)濟(jì)中的信貸需求。一般認(rèn)為，過(guò)量的政府借債會(huì)對(duì)私人部門(mén)的借債產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，從而使得利率上升，進(jìn)一步阻礙企業(yè)投資。

（6）失業(yè)率。失業(yè)率是評(píng)價(jià)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)失業(yè)狀況的主要指標(biāo)，它測(cè)度了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中生產(chǎn)能力極限的運(yùn)用程度。雖然失業(yè)率是一個(gè)僅與勞動(dòng)力有關(guān)的數(shù)據(jù)，但從失業(yè)率可以得到有關(guān)其他生產(chǎn)要素的信息，從而對(duì)該經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)能力進(jìn)行深入評(píng)價(jià)。

（7）采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（purchasing managers‘index，PMI）。這是衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、商品價(jià)格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進(jìn)口八個(gè)方面狀況的指數(shù)，是經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)中一項(xiàng)非常重要的指標(biāo)。當(dāng)PMl大于50時(shí)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，當(dāng)PMI小于50時(shí)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在衰退。

2．經(jīng)濟(jì)周期

要充分理解經(jīng)濟(jì)指標(biāo)包含的信息，不但要了解經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域當(dāng)前的狀態(tài)，而且需要將它置入經(jīng)濟(jì)周期和金融市場(chǎng)周期的框架中，揭示經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。

經(jīng)濟(jì)周期（business cycle）是根據(jù)實(shí)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總值將宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行劃分為擴(kuò)張期和收縮期。經(jīng)濟(jì)周期包括經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期和經(jīng)濟(jì)收縮期。從長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)看，總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)隨時(shí)間推移而向上移動(dòng)，代表長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于收縮期，實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值低于長(zhǎng)期正常增長(zhǎng)率，最低點(diǎn)稱(chēng)為波谷（trough），最終經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張達(dá)到經(jīng)濟(jì)周期的最高點(diǎn)，即波峰（peak）。從波谷到波峰，經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張階段；從波峰到波谷，經(jīng)濟(jì)處于收縮階段。由于證券市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)周期存在密切關(guān)系，如果投資者不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期，就可能會(huì)遭受投資損失。尤其是如果投資者購(gòu)買(mǎi)了隨經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的股票（通常稱(chēng)為“周期性股票”），一旦經(jīng)濟(jì)不景氣，這些股票就會(huì)使投資者損失慘重。

3．宏觀經(jīng)濟(jì)政策

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，財(cái)政政策和貨幣政策是政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的最重要的兩大政策工具。政府通過(guò)運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策“熨平”經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的負(fù)面沖擊，促進(jìn)國(guó)民生產(chǎn)總值穩(wěn)定增長(zhǎng)，從而實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。財(cái)政政策是指政府的支出和稅收行為，通常采用的宏觀財(cái)政政策包括擴(kuò)大或縮減財(cái)政支出、減稅或增稅等。政府希望通過(guò)這些方法控制社會(huì)的投資和消費(fèi)水平，從而提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，增加就業(yè)水平或降低通貨膨脹率。作為需求管理的一部分，財(cái)政政策是刺激或減緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展的直接方式。政府支出的上升直接增加了對(duì)產(chǎn)品和勞務(wù)的需求；同樣，稅收的減少也會(huì)增加消費(fèi)者的收入，從而導(dǎo)致消費(fèi)水平的提高。

貨幣政策是另一種重要的需求管理政策，它是通過(guò)控制貨幣供應(yīng)量和影響市場(chǎng)的利率水平對(duì)社會(huì)總需求進(jìn)行管理。中央銀行的貨幣政策采用的三項(xiàng)政策工具有：

①公開(kāi)市場(chǎng)操作，其主要內(nèi)容是央行在貨幣市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)短期國(guó)債；

②利率水平的調(diào)節(jié)；

③存款準(zhǔn)備金率的調(diào)節(jié)

在經(jīng)濟(jì)調(diào)控過(guò)程中，政府往往將貨幣政策與財(cái)政政策組合搭配，進(jìn)行“逆經(jīng)濟(jì)周期”調(diào)控。針對(duì)經(jīng)濟(jì)不同階段，政府常常采取財(cái)政政策與貨幣政策“雙緊”“雙松”或“一松一緊”的政策搭配組合，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行調(diào)節(jié)。

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