2019高級會計師考試核心考點：投資決策方法

2019年高級會計師考試時間為9月8日，高級會計職稱備考已經白熱化，不少考生已經開始暈頭轉向啦。為了讓大家明確高級會計師考試學習方向，正保會計網校參考為廣大考生整理了高級會計實務各章節(jié)核心考點，希望大家抓住重點，高效備考！

高會核心考點：投資決策方法

（一）回收期法

1. 非折現的回收期法

投資回收期指項目帶來的現金流入累計至與投資額相等時所需要的時間?；厥掌谠蕉?，方案越有利。

回收期＝收回投資前的年限＋該年初未收回投資額/該年現金凈流量

2. 折現的回收期法

折現的回收期法是傳統回收期法的變種，即通過計算每期的現金流量的折現值來明確投資回報期。

3. 回收期法的優(yōu)缺點

優(yōu)點：

①通過計算資金占用在某項目中所需的時間，可在一定程度上反映出項目的流動性和風險；

②在其他條件相同的情況下，回收期越短，項目的流動性越好，方案越優(yōu)；

③一般來說，長期性的預期現金流量比短期性的預期現金流量更有風險。

缺點：

①未考慮回收期后的現金流量；

②傳統的回收期法還未考慮資本的成本。

（二）凈現值法

1. 凈現值法概念

凈現值指項目未來現金凈流量現值與原始投資額現值之間的差額。

2. 凈現值法內含的原理

①當凈現值為零時，說明項目的收益已能補償出資者投入的本金及出資者所要求獲得的投資收益；

②當凈現值為正數時，表明除補償投資者的投入本金和必需的投資收益之后，項目仍有剩余收益，使企業(yè)價值增加，即當企業(yè)實施具有正凈現值的項目，也就增加了股東的財富；

③當凈現值為負數時，項目收益不足以補償投資者的本金和必需的投資收益，也就減少了股東的財富。

再投資假設：項目現金流入再投資的報酬率是資本成本。

3. 凈現值法的優(yōu)缺點

優(yōu)缺點：

①凈現值法使用現金流，而非利潤，主要因為現金流相對客觀；

②凈現值法考慮的是投資項目整體，在這一方面優(yōu)于回收期法；

③凈現值法考慮了貨幣的時間價值，盡管折現回收期法也可以被用于評估項目，但該方法與非折現回收期法一樣忽略了回收期之后的現金流；

④凈現值法與財務管理的最高目標股東財富最大化緊密聯結；

⑤凈現值法允許折現率的變化，而其他方法沒有考慮該問題。

（三）內含報酬率法

1. 傳統的內含報酬率法

內含報酬率指使項目未來現金凈流量現值恰好與原始投資額現值相等的折現率。

決策原則：

①如果IRR>資本成本，接受項目能增加股東財富，可行。

②如果IRR<資本成本，接受項目會減少股東財富，不可行。

3. 內含報酬率法的優(yōu)缺點

優(yōu)點：

①內含報酬率作為一種折現現金流法，考慮了貨幣的時間價值，同時也考慮了項目周期的現金流；

②內含報酬率法作為一種相對數指標除了可以和資本成本率比較之外，還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經濟指標進行比較。

缺點：

①因為內含報酬率是評估投資決策的相對數指標，無法衡量出公司價值（即股東財富）的絕對增長；②在衡量非常規(guī)項目時（即項目現金流在項目周期中發(fā)生正負變動時），內含報酬率法可能產生多個IRR，造成評估的困難；③在衡量互斥項目時，傳統內含報酬率法和凈現值法會給出矛盾的意見，在這種情況下，采用凈現值法往往會得出正確的決策判斷。

（四）凈現值法與內含報酬率法的比較

1. 凈現值法與資本成本

一個項目凈現值的大小，取決于兩個因素：一是現金流量；二是資本成本。當現金流量既定時，資本成本的高低就成為決定性的因素。

①當資本成本高于7.2%，應當選擇項目A；

②當資本成本低于7.2%，應當選擇B。

2. 獨立項目的評估

對于獨立項目，不論是采用凈現值法，還是內含報酬率法都會得出相同的結論。

3. 互斥項目的評估

對于互斥項目，NPV法與IRR法可能導致不同的結論。此時應該采取凈現值法。

理由：NPV法假設現金流入量還可以當前的資本成本進行再投資；而IRR法則是假設現金流量可以當前的內部收益率進行再投資。一般認為，現金流量以資本成本進行再投資的假設較為合理。

4. 多個IRR問題

內含報酬率法的另一個問題就是多重根的問題：即每次現金流改變符號，就可能產生一個新的內含報酬率。也就是說，IRR法在非常態(tài)現金流的情況下，會有多個內含報酬率，而這多個內含報酬率往往均無實際的經濟意義。

（五）現值指數法

1. 含義

現值指數是項目未來現金凈流量現值與原始投資額現值之比，亦稱獲利指數法、貼現后收益/成本比率。

2. 決策原則

如果PI大于1，則項目可接受；如果PI小于1，則應該放棄。即PI值越高越好。

（六）會計收益率法

1. 含義

會計收益率是項目壽命期的預計年均收益額與項目原始投資額的百分比。

2. 決策原則

比率越高越好。

會計收益率法的主要缺點是未考慮貨幣的時間價值。

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