信貸投放力度料加大 貨幣政策工具發(fā)力空間足

9月金融數(shù)據(jù)即將發(fā)布。專家表示，9月信貸投放力度將環(huán)比提升，新增信貸規(guī)模將趨于穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。展望四季度，穩(wěn)健貨幣政策將靈活精準(zhǔn)、合理適度，保持流動(dòng)性合理充裕，降準(zhǔn)、再貸款再貼現(xiàn)及中期借貸便利（MLF）等政策工具均有發(fā)力空間。

新增信貸規(guī)模將趨于穩(wěn)定

“央行在9月新增3000億元支小再貸款額度，支持小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款，有望支持表內(nèi)信貸回升?！敝行抛C券首席宏觀分析師程強(qiáng)稱。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，9月新增人民幣貸款規(guī)模將趨于穩(wěn)定。盡管房地產(chǎn)和基建領(lǐng)域信貸投放受限，但有關(guān)部門提出的“銜接好今年下半年和明年上半年信貸工作”“增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性”等措辭意味著年內(nèi)信貸投放將穩(wěn)字當(dāng)頭。

天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)性寬信用政策支持下，9月及后續(xù)幾個(gè)月信貸投放力度料有所提升，預(yù)計(jì)9月新增人民幣貸款規(guī)模雖低于去年同期，但高于一般季節(jié)性水平。

四季度社融增速或小幅回升

專家表示，當(dāng)前社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速基本觸底，四季度或小幅回升。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生分析，9月至12月逾3萬億元新增政府債券待發(fā)行，比去年同期高出近1萬億元，比2017年至2019年同期平均值高出2萬億元以上。

孫彬彬認(rèn)為，考慮到結(jié)構(gòu)性寬信用政策及政府部門信用擴(kuò)張對(duì)后續(xù)社融筑底企穩(wěn)有一定支撐，社會(huì)融資規(guī)模存量增速回落最快的階段可能已經(jīng)過去。

僅從9月看，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，9月地方債發(fā)行維持在較高水平，但企業(yè)債券凈融資不及8月。因此，9月社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速或繼續(xù)回落至10.1%，較上月低0.2個(gè)百分點(diǎn)。

民生銀行研究院宏觀分析師王靜文表示，9月央行加大基礎(chǔ)貨幣投放力度，銀行體系流動(dòng)性整體呈平穩(wěn)態(tài)勢，但由于去年同期廣義貨幣（M2）基數(shù)較高，預(yù)計(jì)同比增速將持平于上月的8.2%。

政策工具充足

人民銀行行長易綱日前表示，我國將盡可能地延長實(shí)施正常貨幣政策的時(shí)間。人民銀行貨幣政策委員會(huì)2021年第三季度例會(huì)也強(qiáng)調(diào)，保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性。

專家建議，應(yīng)加大結(jié)構(gòu)性政策和信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，降準(zhǔn)、再貸款再貼現(xiàn)及MLF操作等政策工具均有發(fā)力空間。

東吳證券宏觀首席分析師陶川認(rèn)為，當(dāng)下工業(yè)品價(jià)格上漲壓力可能促使央行更注重對(duì)結(jié)構(gòu)性工具的使用，可能在10月或11月通過碳減排支持工具進(jìn)行流動(dòng)性支持。

此外，東方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)，四季度央行除了可能推出綠色再貸款等結(jié)構(gòu)性政策工具外，有可能再實(shí)施一次全面降準(zhǔn)，助力寬信用。“若四季度全面降準(zhǔn)，累積效應(yīng)下可能觸發(fā)1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，這會(huì)對(duì)提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求、降低企業(yè)融資成本起到直接作用?！彼f。

在中泰證券固收首席分析師周岳看來，貨幣政策年內(nèi)或有降準(zhǔn)對(duì)沖MLF到期的操作，但下調(diào)政策利率的必要性和可能性較低。信用政策將繼續(xù)強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性，重點(diǎn)用于支持中小企業(yè)、困難行業(yè)、信貸增長緩慢省份和碳減排領(lǐng)域。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長、人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員王一鳴日前表示，穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，靈活精準(zhǔn)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。要采取措施降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，進(jìn)一步發(fā)揮再貸款再貼現(xiàn)和直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策工具的牽引帶動(dòng)作用，強(qiáng)化對(duì)中小微企業(yè)、制造業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持，加大對(duì)融資困難區(qū)域的差異化金融支持。